最大的稳定币发行人不是欧洲国家，但如果他们不想在欧洲大陆失利，就必须尽快遵守规定。

当世界第四大加密货币交易所将其在整个大陆领先的稳定币下架时，引起了人们的关注。 

但这可能只是未来事情的预兆。

随着欧洲开创性的加密资产市场监管 (MiCA) 监管制度于 6 月底生效，预计会出现更多干扰。

尤其是离岸稳定币可能面临挑战。但从长远来看，MiCA 应该为稳定币发行者和用户提供一个更安全、更强大的生态系统，消息人士最近说到。

据报道，总部位于塞舌尔的加密货币交易所 OKX在 MiCA 之前为欧洲经济区 (EEA) 用户下架了 Tether (USDT) 交易对。OKX 在客户支持消息中表示：“今后，现货交易将仅支持欧元和 USDC 交易对。”

不断变化的景观

市场观察家对此消息并没有感到震惊。麻省理工学院加密经济实验室创始人克里斯蒂安·卡塔利尼 (Christian Catalini) 表示，他“对退市一点也不感到惊讶”，并补充道，“随着新法规的通过，稳定币格局将在全球范围内发生重大变化，我们将看到进入由新参与者——其中许多不是以加密货币起家的公司，而是来自传统银行和金融科技的公司。”

对于 OKX 的消息，英国 Goodwin Procter 律师事务所合伙人 Arvin Abraham 预计会有更多类似情况。他告诉 说到：

“后 MiCA [即 6 月 30 日之后]，如果稳定币不再合规，我们预计交易所会将其从欧洲客户的交易所中删除。”

亚伯拉罕表示，由于世界上最大的稳定币都不是欧洲的，因此至少在欧洲经济区，人们可以看到“MiCA 生效后，格局将发生重大变化”。如果现任领导人不肯或不能服从，他们可能不得不退出。

“MiCA 对电子货币代币和资产参考代币都有严格的要求”（即新 MiCA 词典中的两种形式的稳定币）无疑将影响欧盟的稳定币产品。”法国的 Bitstamp 加密货币交易所说到，“我们正在密切关注这一领域的发展。”

稳定币发行人面临的挑战是，他们现在需要成为欧洲经济区实体，并获得欧洲经济区电子货币机构公司的授权。Graftieaux 补充道：“这对于现有的稳定币发行来说是个问题，而且现在的时间表非常短，2024 年 6 月 30 日是满足新监管要求的最后日期。”

对于离岸稳定币发行人来说，这是一项更艰巨的任务吗？

亚伯拉罕指出：“对于非欧洲[稳定币]发行人来说，要求发行人在欧盟成员国建立并获得授权的实体是最重要的独特成本。”但面临挑战的不仅仅是离岸发行人。

“对于所有发行人来说，重大的额外负担来自于维持 1:1 准备金以应对索赔的要求；为代币持有者提供永久赎回权；对于价值超过 1 亿欧元的稳定币，需要向其欧盟母国监管机构提供季度报告。”亚伯拉罕补充道。

Monerium 是一家在欧洲发行合规链上法币稳定币的公司，其联合创始人兼董事长、冰岛中央银行监事会前主席 Jon Helgi Elisson说到，目前欧洲提供的大多数稳定币都不合规。现有的电子货币规则——更不用说那些将于 6 月 30 日因 MiCA 实施的规则了。

“电子货币指令已在欧洲生效 20 多年，”埃利森说。“为什么稳定币市场中有一组合规的公司和一组不合规的公司？这不是一件公平的事情。”

尽管如此，他表示，对于一些稳定币发行人来说，遵守法规可能“代价高昂”。借助 MiCA，法币支持的稳定币发行人不仅必须保持 1:1 的流动性准备金比例，而且还必须隔离用户的资金，“这意味着客户对基础资金拥有索偿权”，而不是公司”埃利森说。

对于市值较大的发行人来说，合规要求将会更高。“在当前的 [MiCA 出台之前] 监管和法律中，发行人的规模没有区别，”埃利森说。

同样的规则适用于规模较小和规模较大的发行人。然而，MiCA 区分了“重要”发行人和“非重要”发行人。“如果你是‘重要’发行人，你就必须留出更多自有股本以应对潜在的损失，”埃利森解释道。

离岸发行人是否会有更多变化？

“监管的影响可能会给国际市场上的经营者带来一些挑战，”格拉夫蒂奥说。“例如，这可能会导致合规成本增加、市场进入壁垒以及与其他司法管辖区监管框架的潜在冲突，从而导致政策碎片化。”

亚伯拉罕预计“这会对市场产生重大的短期破坏性影响，因为 Tether 是当今全球最受欢迎的稳定币。”

然而，在更长的时间内，“其他稳定币将填补空白，生态系统可以说会更加安全，因为这些代币将符合 MiCA 严格的消费者保护和审慎保障措施。”

加密货币交易所可能也必须适应。亚伯拉罕说：“一些交易所要求稳定币作为中间交易形式，然后才能使用法定货币购买加密货币或实现两种加密资产之间的交易。”这些稳定币可能不会很快提供给他们，至少对于欧洲客户来说是这样。

为加密货币市场树立榜样

尽管如此，格拉夫蒂奥仍然强调了投资者和市场的长期利益。“这些监管标准注重市场诚信和投资者保护，为其他市场树立了榜样，如果遵循这些标准，只会增强投资者的信心。”

Graftieaux 补充道，MiCA 框架已经在英国产生了影响，英国政府对数字资产的承诺被广泛视为“与欧盟一起引领国际监管阶段的明确战略举措”。

Graftieaux 还对那些声称 MiCA 可能阻碍欧盟国家加密货币和区块链创新的人提出了质疑。“虽然创新在行业中发挥着至关重要的作用，但市场稳定的重要性怎么强调也不为过。”

最终，新框架“认识到区块链技术的革命性能力，同时在提供法律清晰度和确定性方面找到了平衡，”他继续说道。此外，“这种协调通过欧盟国家之间的无缝合作鼓励跨境创新。”格拉夫蒂奥说到：

“这种思想的交叉授粉将继续促进技术创新——只是在一套更强有力的监管下。”

事实上，非洲大陆的一些人认为 MiCA 为新一代稳定币提供商提供了机会。

“我们无法预测市场反应，但有一件事是肯定的：MiCA 对于欧洲和欧元稳定币来说是一个真正的机会，”法国兴业银行 – Forge 首席执行官 Jean-Marc Stenger 补充道：

“欧洲市场充满活力，拥有庞大、成熟和成熟的投资者基础。从长远来看，所有条件都已具备，可以实现欧元与美元稳定币的再平衡。”

总而言之，由于欧盟新的加密货币法规注重市场诚信和投资者保护，因此可以为其他市场树立榜样——当然，在经历了一些短期痛苦之后。稳定币领域也可能会出现一些新进入者来挑战美元支持的稳定币的主导地位。

“虽然 MiCA 远非完美，但它为更强有力的稳定币监管提供了一个起点。这也比美国目前的情况要好得多，美国没有任何明确的监管，需要新的规则来为消费者和企业提供安全可靠的稳定币。”Catalini 说道，并补充道：

“一旦弄清楚，我们最终将知道哪些稳定币会继续存在，哪些稳定币可以真正大规模地解决真正的消费者和企业需求。”