行业有望迎关键拐点 私募钟情智驾赛道

近日，有关特斯拉自动驾驶解决方案FSD(Full Self-Drive)有望进入中国市场的消息，持续获得产业界、投资界高度关注。此外，北京、上海、重庆等地无人驾驶智能网联汽车道路测试与商业化运营落地也在持续加快。

私募机构表示，随着政策端更趋友好，以及技术研发的高效迭代和产品解决方案的日趋成熟，智能驾驶产业的关键增长拐点当前或已经出现。其中包括领先整车厂商在内的优势企业，有望迎来估值提升乃至价值重估的投资机会。

　　产业加速发展

针对近期智能驾驶产业层面的重要动向，凯联资本产业研究院院长由天宇表示：“我们认为今年下半年到明年将可能是智能驾驶产业发展的一个关键节点。”从头部厂商的动作来看，下半年特斯拉及华为、小鹏、蔚来、理想等国内头部厂商，其“L2.9到L3的智驾方案”（目前业内将驾驶自动化分为从0级到5级）乃至高度自动驾驶系统，预计将真正实现“全功能”和大批量交付，相关终端产品和服务的大规模交付，必然会对汽车智能整车厂商及更多消费者的感受、认知带来实质性冲击，继而也会带动“L2.9以下智驾产品搭载量”的迅速提升。

“这种业务层面的变化会对整个行业景气度带来一个比较大的提升，包括业务量和相关优势企业的估值层面也会有大的变化。”由天宇表示。

恒旭资本认为，从政策端、供给端和需求端看，国内智能驾驶行业可能正迎来新一轮的高景气扩张。从政策端来看，国内部分城市无人驾驶相关道路测试显著加快。今年上半年以来，无人驾驶、智能网联汽车测试、自动驾驶数据等领域相关政策频发，而政策、法规对于L3级智能驾驶的放开和落地将是产业发展提速的重要影响因素。在供给端和需求端方面，特斯拉FSD发展迅速，国内部分主机厂也相继在部分城市落地城市NOA（自动辅助导航驾驶），目前不少车型搭载的硬件已经满足L3级甚至以上的智驾能力。随着政策法规逐渐放开、智驾能力提升，有效数据丰富甚至共享，用户接受程度的提高，以及规模化带动成本下降后，供给端和需求端有望促成良性循环，推动智驾行业加快发展。

　　AI技术助力

值得注意的是，结合AI技术在特斯拉FSD方案中的研发赋能，以及今年全球AGI（通用人工智能）的重要突破，目前不少投资机构也在重点关注AI技术对于智驾产业的推动作用。

恒旭资本认为，AI和大模型的突破，对于智驾系统在数据标注、场景生成、模型训练、算法迭代、通用软件开发等方面都将产生加速推动作用。特别是从技术研发路线上看，对于需要大量场景训练和算法迭代的智驾系统研发路线，如数据驱动、单车智能和车路协同以及细分场景的决策等领域，AI技术有望凭借相关优势，产生明显的互补融合和推动作用。

由天宇表示，今年以来，全球AI技术的突破，尤其是在大模型等方面的进展和解决方案，正持续加快头部企业自动驾驶相关研发进程。这主要表现为：可以从研发思路上直接使用大模型及后续数据闭环的研发思路，这种思路用于解决一些复杂、高阶的智驾问题，将会比传统的智驾方案更有效率。

　　看好细分赛道

从投资机会来看，股票私募机构和谕基金的基金经理笪菲表示，特斯拉FSD以及华为、小鹏等国内智能驾驶头部梯队的相关技术、方案、产品，值得重点关注。其中，华为拥有盘古大模型，具备完整的技术栈和底层能力，小鹏也已建成业内领先的自动驾驶智算中心，相关产业链或将有高速成长的机会。

笪菲认为，目前看好“4D毫米波雷达”细分产业方向。由于特斯拉FSD率先使用“无图智驾方案”，国内造车新势力也随之向“无图方案”发力。除了毫米波雷达外，智能座舱、线性转控都存在投资机会和空间，出货量有望高速增长。

由天宇表示，智驾产业投资机会可以划分为三大类型。一是主机厂商，尤其是自身智驾方案比较有特色且能够真正在终端消费得到认可的厂商，其市场估值将有显著提升机会。二是在智驾系统放量过程中，能够获得更大市场份额的创业型公司，其收入规模可能会有高速提升。三是与自动驾驶相关的周边服务，如高精定位、中间软件等厂商，也可能迎来价值重估。