十年三次冲击A股未果 八马茶业IPO为何总是“铩羽而归”？

深交所日前披露，八马茶业股份有限公司（下称“八马茶业”）申请撤回发行上市申请文件，根据相关审核规则，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

至此，八马茶业成为近期继老乡鸡、德州扒鸡之后失利的第三家餐饮、零售类IPO。同时，此次终止，也是八马茶业IPO的第三次“折戟”。

为何八马茶业IPO“屡战屡退”？有行业分析人士向《华夏时报》记者表示，首先，可能是公司的财务状况、盈利能力、市场竞争力等方面存在问题，导致投资者对公司的投资意愿较低。其次，公司可能面临着市场竞争环境的不利因素。茶叶行业竞争激烈，市场份额有限，公司难以在投资者眼中展现出与众不同的竞争优势，从而难以获得投资者的高度认可。此外，也有可能是目前的市场融资环境不利于IPO。资本市场波动和政策的不确定性，让公司认为此时上市存在较大风险，放弃IPO是为了避免风险，寻找其他合适的发展路径。

IPO“折戟”背后

9月28日，深交所发布《关于终止对八马茶业股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》，决定显示，深交所决定终止对八马茶业首次公开发行股票并在主板上市的审核。

此前，9月19日，八马茶业向深交所提交了《八马茶业股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，保荐人向深交所提交了《中信证券股份有限公司关于撤回八马茶业股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》。

据悉，此次IPO，八马茶业计划发行后总股本不超过10180万股，预计发行2580万股，占发行后总股本比例不低于25%。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《华夏时报》记者表示，八马茶业主动放弃IPO可能是对公司自身的发展状况、市场环境以及风险等多方面因素综合考虑的结果。

农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示，八马茶业撤回IPO申请，可能是基于对市场需求的重新评估和决策。也可能是因为公司在一些方面没有符合相关审核规则。这可能包括财务信息披露不准确、内部控制不完善等问题。撤回IPO申请可能是公司打算先解决这些问题再重新申请上市。

袁帅表示，茶叶饮品市场竞争激烈，茶叶品牌众多，这对八马茶业的发展和IPO申请都会产生影响。同时，监管部门对于公司上市审核也更加严格，审核标准和要求更高，这可能是导致八马茶业多次尝试IPO并最终不成功的原因之一。

十年上市路

起初，八马茶业被市场看好，有望成为A股“茶叶第一股”。然而，2013年以来，八马茶业曾先后三次冲击深交所，“上市梦”历经十年，但均以失败告终。

第一次是中小板，2013年，八马茶业首次提交《招股书》，谋求冲击中小板却未能成功。

此后，2015至2018年，八马茶业曾在新三板进行了短暂的挂牌。

具体而言，2015年11月24日，八马茶业股票在股转系统挂牌并公开转让。到了2016年3月，八马茶业股票转让方式由协议转让变更为做市转让。2018年2月，八马茶业股票转让方式由做市转让变更为集合竞价转让。直至2018年4月19日，八马茶业宣布自2018年4月24日起终止在股转系统挂牌。

第二次是创业板。2021年4月15日，深交所受理了八马茶业在创业板的上市申请。当时，八马茶业的研发投入占比极低，研发人员仅有11人。公司面临着是否具有创新属性、行业分类以及是否符合创业板定位等问题。

2022年5月10日深交所公告披露，八马茶业在深交所创业板的IPO申请终止审核，证监会行业为“零售业”。

第三次则是主板。今年3月1日，深交所受理了八马茶业首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并按照规定进行了审核。此次申请，八马茶业被列入的行业类型依然为“零售业”。

此后，今年6月26日，八马茶业股份有限公司IPO申报曾中止审查。关于此次中止，深交所资料显示，系因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序。

到了2023年9月28日，八马茶业在深交所主板的IPO申请再次终止审核。

年营收超10亿元

八马茶业成立于1997年7月28日，注册资本为7600万元。

公开资料显示，八马茶业是一家知名的全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。

八马茶业今年3月27日公告的招股说明书(申报稿)显示，八马茶业的控股股东和实控人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静、吴小宁，此次发行前，五人共持有公司62.80%的股份。而八马茶业创始人之一王文礼是国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺（铁观音制作技艺）代表性传承人。

不过，目前我国茶叶市场规模庞大，但企业数量多而分散，行业集中度低，不存在绝对的龙头企业，单个品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比仍较低。

根据中国茶叶流通协会发布的《2018年中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1600余家，仅87家企业总资产超过1亿元，6家企业总资产超过10亿元。

八马茶业在近四年间（2019年至2022年)，年营业收入均保持在10亿元以上。

业绩数据显示，2019至2021年，八马茶业实现营业收入102,254.98万元、126,617.12万元和174,413.38万元，复合增长率为30.60%；实现净利润9,087.61万元、11,644.09万元和16,211.48万元，复合增长率为33.56%。

《招股书》显示，根据2022年未审数据，八马茶业全年预计实现营业收入17亿元至19亿元，全年预计实现净利润1.6亿元至1.7亿元。

八马茶业在《招股书》中表示，“公司近年来经营业绩稳定，特别在2022年面对社会经济不可抗力因素影响的情况下，依然保持了经营业绩相对平稳，体现了八马茶业经营的稳定性”。