林园投资又有新动作！这一超级赛道正在被重仓加码 大级别行情正在酝酿？

近期，随着市场整体止跌回暖，食品饮料赛道也由此前的连续调整转为强势反弹。在这背后，久未公开现身的林园投资也有了新的动作，其目标正是一家食品饮料行业的公司。事实上，除了林园投资，其他机构也向该赛道不断加码，食品饮料正在呈现哪些新的投资机会？

“油茅”再次获林园投资调研

北上资金同步加码

自10月下旬以来，食品饮料板块已经整体上涨了超过6%，在全部行业中处于领涨梯队。正是在当前的窗口期，林园投资再一次现身了，涉及的这家公司是A股中的粮油龙头，也被称为“油茅”（见表1）。值得一提的是，这不是林园投资首次对其调研，今年以来，林园投资还分别于3月24日、5月4日、8月15日等对其进行了多次调研。

作为食用油领域的龙头企业，“油茅”交出了一份不俗的三季度经营成绩单，据其近日披露的财报数据显示，其今年第三季度实现营业收入698.09亿元，同比增长2.12%；实现归母净利润11.63亿元，同比增长了208.42%。公司表示，随着国内经济逐步恢复，公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期有所上涨。2023 年第三季度及 1-9 月，公司餐饮和食品工业渠道产品的销量随着市场逐步恢复有较大幅度增长。

在调研中，其也透露了行业向好发展的观点。如对于今年零售产品结构和产品升级趋势，公司表示，第三季度，观察到产品结构升级有恢复的趋势，公司高端产品，包括胡姬花花生油、外婆乡小榨菜籽油、六步鲜大米等，销量增长可观。或受市场整体回暖以及三季度业绩增长等因素影响，公司股价近期迎来了止跌反弹，如自10月下旬以来，已累计上涨超8%。

油茅也被一些资金给与了重点关注，如以北上资金为代表的外资，数据显示，10月27日~11月2日，北上资金连续5个交易日均对其净买入，期间累计净买入464.07万股，目前，北上资金对其持仓量增至2911.78万股，占流通股本比例超过5%。

对于“油茅”，林园投资此前曾现身其前十大流通股名单。如在2021年三季报中，林园投资166号、林园投资158号、林园投资24号与林园投资130号基金均现身布局，其中，既有基金连续持仓多个季度，也有基金新进现身布局。如林园投资166号，2021年一季报即以133.21万股的持仓量新进现身。林园投资130号则为当季度新进现身的基金。但在此后的报告期中，林园投资上述基金均在前十大流通股股东名单退出。

长期以来，林园表示重点投资“与嘴巴有关”的行业。在今年5月的股东大会上，林园就出现在其中，并表达了看好“油茅”长期发展前景的观点。

社保、公募等机构均在加码

消费行业新投资机遇正在形成

除了林园投资，还有其他不少机构将布局重点投向大消费行业中的食品饮料赛道，如社保基金。

据不完全统计显示，截至三季度末，社保基金共出现在22只食品饮料股前十大流通股股东名单，累计持仓市值为56亿元，与此前一个季度相比，增加了11.5亿元。其中，社保基金在三季度增仓10只个股，新进重仓3只，维持6只个股持仓未变，仅有少数标的进行了减仓。具体来看，社保基金三季度增仓伊利股份、燕京啤酒等股份数量最多，增仓桃李面包、舍得酒业和重庆啤酒等居前，均超过100万股。此外，社保基金三季度还以新进姿态出现在绝味食品、老白干酒、洽洽食品等公司前十大流通股股东名单（见表2）。

除了社保基金，公募基金对于食品饮料板块也在增加布局。从公募基金近日披露的三季报来看，持仓食品饮料行业市值最高，超过4000亿元。从个股来看，山西汾酒、口子窖和迎驾贡酒等公司的持股数量增加较多，均超过1000万股，绝味食品、泸州老窖和双汇发展等持仓数量增加则均超过200万股（见表3）。

其中，不乏知名基金产品布局的身影，如汇添富消费行业基金，从该基金披露的前十大重仓股来看，三季度对五粮液、安井食品、迎驾贡酒、今世缘等多只食品饮料公司进行了加码。该基金在策略报告中有观点表示，伴随着经济逐步走出低谷，居民消费信心有望增强，消费意愿有望改善，进而驱动消费行业回暖。因此，继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。

农银汇理新兴消费基金也在三季度对今世缘、安井食品、古井贡酒等多只食品饮料公司给与了加仓。对于市场机会，该基金在三季报中指出，长期来看，经济周期波动将带来合理价格布局优质长跑选手的机会。人口、经济换挡大背景的变化，消费行业将迈向新的发展阶段，需对消费品类景气度变迁、消费企业天花板远近做全新的思考。布局思路来看，仍将围绕价、量、格局来寻找投资机会，即消费分级、新兴品类、国潮崛起等方向展开。

食品饮料业绩整体向好

多公司处于低估状态

林园投资、北上资金、社保基金等集中关注或加码食品饮料行业，或与行业目前整体估值处于相对低位也有一定关系。据统计数据显示，今年前三个季度期间，食品饮料板块整体下跌近10%，处于申万31个大类行业跌幅榜单首位，估值水平也在相应缩水，目前食品饮料板块整体估值为近29倍，相较于年初的36倍缩水20%。

其中，部分个股估值水平下降较大程度。在统计的120余只食品饮料标的中，相较于年初，有30余家公司（剔除负值）的最新估值水平缩水在3成以上。目前，多数公司的估值水平在10倍~40倍之间的相对低位状态，如养元饮品、口子窖和洋河股份等。

但与此同时，不少公司交出了一份不错的三季报成绩单。在统计的120余只食品饮料标的中，有超80只三季报业绩实现增长，占比为66%。其中，有接近30家公司的业绩增速在50%以上，金枫酒业、黑芝麻和佳禾食品等15家公司更是实现增速翻倍（见表4）。

在食品饮料公司实现业绩增长背后，源于行业基本面的持续改善。以燕麦食品公司西麦食品为例，公司前三季度实现扣非归母净利润同比增长44.01%，其在近日接受调研时表示，公司的营收高速增长且增速逐步稳定，是可持续的。对于三季度经营的驱动因素，其表示主要包括消费者需求端在增长、加大运营资源投入、新品收入增长以及新渠道发力等。

前三季度，乳制品公司伊利股份、食品加工公司煌上煌也均实现了业绩增长。伊利股份表示，今年以来，随着消费场景和交通出行的逐渐恢复，消费力和消费信心也在逐步改善；煌上煌称，随着2023年宏观经济形势不断向好，单店平均销售情况也得以改善，2023年1-6月单店年均销售额达到65.00万元，比2022年单店年均销售额同比提升9.87个百分点。

林园投资等关注，社保、基金等重量机构增仓，处于低估状态且业绩迎来改善的食品饮料板块，后市有哪些投资机会？哪些细分龙头有望进一步迎来估值修复？我们对此也将持续关注。