碳酸锂期货上市渐近 “白色石油”价格体系重构？
币灵灵财经 2024-11-21 23:42 1180
距离碳酸锂期货上市又近一步。
近日，广州期货交易所（以下简称“广期所”）发布公告称，正在稳步推进碳酸锂期货、期权研发工作，已研究制定了相关合约及细则，并就此公开征求意见。
行业研究人士张晓文在接受《中国经营报》记者采访时表示：“近期启动的碳酸锂期货、期权仿真交易及此次的公开征求意见，都是在为碳酸锂期货的上市做准备，不过正式上市可能不会那么快。因为一个期货品种从公开征求意见到实物交割、结算规则的确定，还有许多具体工作要做。且目前市场正处在波动之中，因此碳酸锂期货上市的时间节点尚难确定。”
“之前锂价一直是由澳大利亚矿山企业说了算，国内希望通过推出碳酸锂期货来获得定价权，同时这也关系到国内新能源产业的安全。”王力在国内一家头部期货公司担任碳酸锂研究员，他向记者表示，“近年锂价涨跌大起大落，已经影响到产业的健康发展，也需要一个金融工具来平抑价格波动。”
匹配国内产业需求
6月14日，广期所官方公众号发布“关于碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则公开征求意见的公告”。
该公告相关内容显示，广期所上市的锂期货合约，拟采用实物交割，单位为1吨（净重）；基准交割品为电池级碳酸锂，替代交割品为工业级碳酸锂，替代交割品贴水2.5万元/吨；交易单位为1吨/手，最小变动价位为50元/吨；最低交易保证为合约价值的5%；涨跌停板幅度为4%；可交易合约为1～12月。
张晓文表示，推出一个期货产品需要两个潜在条件：一是市场足够大，二是市场对期货、期权工具有需求。“近两年，锂电池行业已成长起来，带动了每年数十万吨的碳酸锂需求。同时，在经历过山车式行情后，大家都怕了，尤其是下游产业，需要用期权来平抑成本、锁定利润，因此有进行期货、期权交易的基础和动机。”
其实，随着全球锂盐市场规模的逐渐扩大，此前已有3家海外交易所推出锂期货合约。
国泰君安期货研报显示，芝加哥商品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氢氧化锂期货合约，结算标的为FastMarkets发布的电池级单水氢氧化锂（LiOH·H2O，最低含量56.5%）中日韩CIF价格。同年7月，伦敦金属交易所（LME）也上市了氢氧化锂期货合约，结算标的与CME相同。
之后的2022年9月，新加坡交易所（SGX）同时推出了氢氧化锂和碳酸锂的价格指数期货合约，氢氧化锂的结算标的则沿用了CME和LME的选择。此外，不同于广期所的实物交割，以上3家海外交易所的锂期货合约均采用现金结算的交割方式。
“之前，CME、LME和SGX都推出了以现金交割的锂期货品种，但可能由于相关产业链仍处在国内的原因，这些合约更像是在进行资金博弈，而没有真正起到为实体产业服务的作用，因此效果不佳。”王力表示，海外以氢氧化锂期货为主流，而广期所此次准备推出碳酸锂期货，主要是因国内的磷酸铁锂电池产量较多，对碳酸锂原料的需求更大。此外，碳酸锂较氢氧化锂更易于保存也是原因之一。
张晓文表示，此次广期所计划推出的是碳酸锂实物交割期货，主要是为匹配国内的产业需求而设计。国内主要是生产碳酸锂，其作为量大、产能足的基础产品，有交割条件和需求。
同时，从广期所此次公告的期货基准交割品质量要求来看，电池级碳酸锂在2013年有色金属行业标准的基础上，收紧了磁性物质含量，新增了烧失量、硼、氟等指标约束，并放宽了对钾、钙、氯含量的要求。
“2013年的标准有些老，现在的标准更适合目前的电池生产。”王力表示，此次是在2013年行业标准的基础上稍作微调，有些指标出现放松，有些指标则进行收紧。
上市“可能不会那么快”
成立于2021年4月的广期所，是国内第五家期货交易所，也是最年轻的一家。
“国内现有的几个期货交易所各有侧重，如中金所是金融，上期所是金属和能源，郑商所、大商所则是农产品等。而广期所是为碳中和目标而生，如新上的硅及此次的碳酸锂等品种都与新能源产业相关。”王力告诉记者。
广期所官网信息显示，其两年期品种计划已于2015年5月获证监会批准，将逐步进行16个期货品种的研发上市。其中包括，碳排放权、电力等国民经济基础领域和能源价格改革的战略品种，中证商品指数、能源化工、饲料养殖、钢厂利润等商品指数类品种，咖啡、高粱、籼米等具有粤港澳大湾区与“一带一路”特点的区域特色品种，以及工业硅、多晶硅、锂、稀土、铂、钯等与低碳发展密切相关的特色品种。
继2022年12月推出首个期货品种工业硅后，广期所于2023年1月发布消息称，为促进碳酸锂产业平稳健康发展，正在稳步推进碳酸锂期货品种的研发工作。
2023年4月下旬，广期所副总经理曹子海表示，广期所将在“新能源金属”板块继续发力，力争年内上市碳酸锂、多晶硅期货。不久后的6月6日和7日，广期所即分别启动了碳酸锂期货、期权的仿真交易。
“正式上市可能不会那么快。一个期货品种从公开征求意见到实物交割、结算等规则的确定，中间还有许多具体工作要做。”张晓文表示，近期启动的碳酸锂期货、期权仿真交易及此次的公开征求意见，都是在为碳酸锂期货、期权的上市做准备，不过目前市场正处在波动之中，因此碳酸锂期货上市的具体时间节点尚难确定。
管理价格波动风险
锂被称为“白色石油”。2015年之前，锂资源下游需求主要来自玻璃、陶瓷、润滑脂等领域，价格在低位趋于平稳，仅在金融危机期间和淡旺季出现小幅波动。
自2015年以来，在动力端及储能端强劲需求的推动下，锂价整体呈持续上行态势，并于近年上演了超预期的暴涨和急跌。而无论是上游锂矿、锂盐企业，或是中下游的电池材料、锂电池及整车企业，业绩都随之出现大幅波动，甚至影响到正常的生产经营。
上述国泰君安期货研报表示，广期所碳酸锂期货的上市将有助于形成我国权威的锂盐价格，能够公开、及时反映我国锂盐现货市场的供需变化，从而帮助锂盐产业有效管理原材料风险。
“在没有推出碳酸锂期货合约时，锂价是小部分人博弈的结果，上游企业控制原料就可以促使锂价快速上涨。之后，锂价将由更多的参与者来决定，将使锂价更容易向公认的价格中枢收敛，避免偏离正常价格过久，防止某一方把持利润。”王力分析称。
王力表示，碳酸锂期货的推出也为产业链企业提供了套期保值工具，如上游企业有存货，可做卖出的套期保值；正极材料企业想在未来进行买入，可做买入的套期保值；中间的贸易企业，则可以把期货和现货相结合来做套利。
广期所则表示，原材料风险是产业链风险的源头，锂盐产业链的各个环节均面临价格波动风险。碳酸锂期货一方面可以提供价格信号，为企业的生产、采购提供决策依据，另一方面可以作为企业套期保值的风险管理工具，实现对价格波动风险的精细化管理。
张晓文表示，未来碳酸锂期货的推出，将会推动整个产业向更加成熟的方向上前进一步，会为产业链各环节带来更多有序性。比如会让正极材料等靠赚加工费的企业生产经营更加有序。
张晓文进一步讲道，整个汽车行业都具有较强的计划性，在此机制下产业链各环节的生产都体现出该特性。而碳酸锂作为行业上游主要的原材料，其期货、期权工具的推出可以很好地匹配这种计划采购模式。
“至于未来哪些企业可以在新的交易机制中受益，则尚不确定。想单纯通过交易机制取得获利，多需要靠策略性和投机性的交易，而这往往很难持续。”张晓文说道。
