罕见！从33.5元降到3.69元 这家公司IPO发行底价“打一折”

7月12日，华洋赛车（834058）发布公告称，拟调整北交所发行上市方案中的发行底价。调整前发行底价为33.5元，调整后发行底价拟定为3.69元。除上述调整外，发行上市具体方案的其他内容不变。此前，华洋赛车北交所IPO于今年6月成功过会。

多次调整发行底价，迫于发行压力还是另有隐情？

值得注意的是，这不是华洋赛车第一次调整发行底价。早在去年8月，公司将原方案中的发行底价19元，调整为33.5元。接近10倍的发行底价大跳水，是迫于发行压力还是另有隐情？公告中的说法是，“根据证券市场的变化情况和维护股价稳定的需要”。

华洋赛车主要从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，是国内具有较强竞争力的动力运动装备专业制造商之一。公司此次IPO拟募资4.81亿元，分别投资于运动摩托车智能制造、研发中心建设和补充流动资金。保荐机构为光大证券。

从财务数据分析，公司2020年至2022年（以下简称报告期内）的营收分别为3.18亿元、7.11亿元和4.24亿元；净利润分别为2753.45万元、8987.63万元和6612.71万元；基本每股收益分别为0.67元、2.14元和1.57元，2022年公司业绩下滑严重。

今年公司的财务表现受到各方面原因表现得仍显疲软。2023年第一季度，公司营收6921.22万元，同比下降17.25%；净利润770.64万元，同比下降29.30%。至4月末销售有恢复增长态势，但毛利额、净利润在2023年上半年的变动率仍然为负。

在衡量公司盈利能力的毛利率方面，华洋赛车在行业中表现得有些不尽人意。公司报告期内的毛利率分别为17.46%、20.92%、21.85%，低于报告期内同行业可比公司涛涛车业、春风动力、北极星。

北交所IPO企业频频调整发行底价

尽管华洋赛车发行底价前后相差10倍的操作备受质疑，但调整发行底价在北交所IPO项目当中并不罕见。

今年以来就有保丽洁、锦波生物、豪声电子、一致魔芋、华洋赛车等多个北交所项目下调了发行底价，其中多次调降的案例也不少。

保丽洁就是其中典型。1月3日，保丽洁公告调降发行底价，由10.01元调整为5.79元，最新价格与2021年的每股净资产价格持平。而这已经是保丽洁第三次调降发行底价——由最早的16.00元下调至13.00元，再到10.01元，以及如今的5.79元，调降幅度达到63.8%，

多次调降发行底价的还有锦波生物。6月8日，锦波生物公告将发行底价由50元调降至49元，而在此前的2022年9月8日，锦波生物就曾将发行底价从117元降至50元；两次操作后，锦波生物发行底价的调降幅度也达到了58.12%。

从调降原因来看，市场情况、公司成长性、维护股价稳定、询价结果（如询价）通常是被提及的理由，来自监管的问询压力也是原因之一，尤其对于审核阶段的企业而言。2022年7月，遭遇监管对于制定发行底价的依据和合理性相关问询后，一致魔芋（由23元调低至16元）和海能技术（由12元调整至10.88元）两家北交所拟上市企业双双调降了发行底价。

据创业板观察，结合业内人士分析来看，北交所项目调低发行底价的目的更多是为了保证发行成功或不破发，一方面，能减少最初发行底价与市场最新价格之间的偏离值，另一方面则为了更符合公司最新的业绩表现。“申报之初确定的发行底价已经不适应当前的行情，这或是调整发行底价的主要原因。”业内人士称。此外，调整也被认为跟北交所目前整体的低流动性相关。

业内人士建议改革发行底价制度

对于准新股频现调整发行底价，不少企业将发行底价调整至每股净资产的现象，市场人士认为发行底价制度需要改革。

据北证资讯，北交所市场资深人士、广东力量私募基金管理有限公司总经理朱为绎认为，锦波生物二次调整发行底价，不过仅仅调整1元。公司董事会兴师动众开个会，就为了调低1元钱，感觉有点浪费时间，“看来底价制度真需要修改了，已经失去意义了。”

“豪声电子将发行底价调整为净资产，最终发行价应该不是净资产。有朋友可能会说，也许锦波生物要询价发行，所以不参照其他企业的惯例将底价调为净资产，所以就调低1元，给询价留空间。”他说。

在朱为绎看来，底价调来调去，的确影响投资者对公司价值的判断，锦波生物从117元调整为49元，公司业绩在持续增长，而不是下滑，在短短的半年时间内，底价发生大幅调整。至少说明原来的底价制定得多么不严肃，严重误导老股东对企业价值的判断。“建议学习沪深交易所，取消底价制度，实行询价、直接定价机制。”

董秘一家人创始人崔彦军也曾对记者表示，北交所高质量扩容中，需要持续改革助力，其中需要改革发行制度，包括发行底价问题等。